浅议经济增加值（EVA）在企业中的应用—论文

经济增加值通过引入资本成本率，不仅体现了债务成本，还反映了股东投入的机会成本，与税后净利润相比，考虑了股东要求的最低收益，综合考虑了资本的使用效率。同时也可避免因企业经营规模差异、经营风险、资本结构以及行业不同所造成的不可比性，可更全面地评价企业经营者“有效使用企业资本”和“为股东创造价值”的能力，体现企业最终的经营目标。它倡导的理念是：企业不能单纯以规模作为追求目标，还要注重自身的价值创造，要以经济增加值为导向形成资本纪律，有效利用资本。

二、经济增加值（EVA）的计算

经济增加值（EVA）是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分，也就是说股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。

经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率
　　税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%）
　　调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程

国资委根据实际情况，分别对利息支出、研究开发费用调整项、非经常性收益调整项、无息流动负债、在建工程、资本成本率、EVA考核目标值等进行了具体的规定。

1.资本成本率：从国际上看,多数行业的资本成本率在10%以上,根据测算,中央企业只有7%到10%。国资委从中央企业的实际出发,本着稳健起步的考虑,把资本成本率基准暂时设定为平均6%，主营业务可适当提高。具体资本成本率，由相关部门和专业分公司根据业务特点、经营风险、资产负债测算得出，报EVA考核推进工作组审定。资本成本率一经确定，三年不变。这意味着中央企业未来的投资至少要取得6%的回报。

例如在国外成功实施EVA的可口可乐公司在确定股权成本率上就采取了简单的方法：权益资本成本率确定为12%。事实上，基于EVA价值管理在于“行为引导”，目的是引导提升价值创造能力，而不是力图精确。
    2.研发费用调整项的意义：鼓励加大研发投入,对研究开发费用视同利润来计算考核得分。曾有一个不全面的估计,中央企业研发投入占经营收入的比重大约是1%～2%,日本约是5%,而美国是10%左右。国资委的这项政策实际是在考核时将企业的研发投入资本化,鼓励央企通过研发提高产品的科技含量，体现了鼓励企业开展研发活动的政策导向。
    3.非经常收益调整项：可以在一定程度上遏制操纵EVA的行为。
    4.平均在建工程：对符合条件的在建工程,从资本中予以扣除。体现了政策导向，提倡把工程做好做强，避免盲目多元化，遏制央企投资冲动，合理控制风险，鼓励可持续发展投入。

5.EVA目标值=EVA基准值+ EVA改善值

其中，EVA基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。

EVA改善值（即△EVA）是当年EVA与上年EVA的差值，反映价值创造的真实水平。计算公式： △EVA =当年EVA-上年EVA

经济增加值还可以根据资本回报率计算

资本回报率＝税后营业净利润/调整后资本
　　经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率＝（资本回报率－平均资本成本率）×调整后资本

因此：要想增加EVA，须使资本回报率不能低于平均资本成本率。
三、经济增加值（EVA）的应用

经济增加值价值管理体系从分析企业的经济增加值入手，从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使公司内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制，最终目标是协助提升公司的价值、创造能力和核心竞争力。

经济增加值可以真实地衡量企业的经营业绩，建立与经济增加值考核体系相配套的激励机制，可以鼓励管理层积极进行价值创造。如果要保证价值的长期、持续提升，就必须建立以经济增加值为核心的价值管理体系，让价值管理成为企业核心管理制度的重要部分，使价值管理能够指导管理层和企业员工的行为。

到目前为止，以EVA为核心的价值管理体系的运用已经相当广泛，全球现有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据，其中包括AT&T、西门子、索尼、可口可乐等国际知名公司。

据不完全统计，2007年、2008年、2009年分别有87、93、100家央企参与了经济附加值考核试点,从2010年开始,央企全面实行了EVA考核。总体上看,近几年来,央企控股上市公司的EVA总体规模有所上升,已由2007年的2114亿元、2008年的2197亿元、2009年的约2413亿元,提升至2010年的约3000亿元。而按照国资委的预估,截至2010年三季度末,EVA为正的央企控股上市公司占比仅有41.7%,意味着超过一半的企业价值创造能力低下,全年情况很难出现重大改观。

四、经济增加值对企业加强绩效评价的意义

第一，经济增加值作为衡量业绩指标，使决策与股东财富一致。传统评价企业经营绩效的指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益状况和资本运营的增值效益。而经济增加值指标的计算不仅包括了股本资本的成本，而且经济增加值税后净营业利润是根据实际财务状况把一些财务处理不当的数据还原成真实的经营业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。从这个意义上讲，经济增加值是唯一能够给出正确答案的连续度量业绩的指标。

第二，经济增加值可以解决由于“股本资本免费”的误区而造成投资失误、重复建设、效益低等不符合企业长期利益的决策行为。在现有效益会计核算体系中，由于没有一个完整的成本概念，导致经营者淡化和无视股本融资成本，将股本资本看作是一种无成本的资本，在微观上损害了投资人的利益。表现为：不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资，盲目投资；企业内部人利益分配往往只与利润目标关联，激励经营者以扩大股本投资方式去追求利润目标，而企业资金效益普遍低下；以较少的经营利润形式，掩盖实质上的经营亏损。在宏观上表现为：表面盈利，实际上公司资本总量在缩水。而经济增加值体系考虑了股本成本，能够促进企业树立完整的成本观念和长期发展的经营战略思想。

第三，经济增加值避免为获得年度报酬而忽视长期发展,年度奖励计划通常会对长期的激励计划造成损害，因为它大多只基于年度绩效的评估，而对来年的报酬没有影响。为消除这种短视行为，扩展决策者的视野，我们把"奖金存储器"或"奖金库"作为奖励制度的重要组成部分。在正常范围内的奖金随经济增加值的增长每年向员工支付，但超常的奖金则存储起来以后支付，当经济增加值下降的时候就会被取消。当管理者意识到如果经济增加值下降存储的奖金就会被取消时，他们就不会再盲目追求短期收益而忽视潜在问题了。奖金存储器还有利于留住人才。即使是在经济周期里它也能提供稳定收入，同时，如果公司里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金，从而给他们戴上了一副金手铐。

最后，经济增加值被应用于激励补偿计划，可以把股东、管理者和员工三者利益很好地结合起来，使员工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识，对企业各层人员起到良好的激励作用。

国资委推行EVA考核，目标就是要央企做强，而不是做大；控制风险，避免盲目铺摊子，不是力求数字上的精确，更多的在于政策导向，在于引导国有企业重视价值创造。EVA 业绩评价体系相对于传统的业绩评价体系具有许多优势，在我国有着较高的应用价值和拓展前景，并且，我国的公司财务人员也有能力理解和使用这个指标，具备现实的使用基础。EVA 不仅像财务报告中的会计利润那样扣除了债务资本的成本，而且考虑了股东权益资本的成本，所以要获得较高的EVA，必须满足股东权益资本增值的要求。这样管理者能主动地将股东利益置于首位，对国有资产的保值与增值具有重要意义。

参考文献：

[1]柳海英.浅谈经济增加值在国有企业中的应用.财经界(学术版).2010(5).

[2]杨春燕.浅谈经济增加值(EVA)在企业价值管理系统中的应用.商场现代化.2010(33).